Strategien für Forex Algorithmic Trading Als Ergebnis der jüngsten Kontroverse wurde der Forex-Markt wurde unter erhöhter Kontrolle. Vier große Banken wurden schuldig befunden, um Wechselkurse zu manipulieren, die den Händlern erhebliche Einnahmen mit relativ geringem Risiko vergaben. Insbesondere haben sich die weltgrößten Banken darauf geeinigt, den Preis des US-Dollar und des Euro von 2007 bis 2013 zu manipulieren. Der Devisenmarkt ist trotz der Umgang mit 5 Billionen Transaktionen jeden Tag bemerkenswert unreguliert. Infolgedessen haben Regulatoren die Annahme des algorithmischen Handels aufgefordert. Ein System, das mathematische Modelle in einer elektronischen Plattform verwendet, um Trades auf dem Finanzmarkt auszuführen. Aufgrund des hohen Volumens der täglichen Transaktionen schafft der forex-algorithmische Handel mehr Transparenz, Effizienz und eliminiert menschliche Vorurteile. Eine Reihe von verschiedenen Strategien können von Händlern oder Firmen im Forex-Markt verfolgt werden. Zum Beispiel bezieht sich die automatische Absicherung auf die Verwendung von Algorithmen zur Absicherung von Portfolio-Risiken oder um eine effiziente Positionierung von Positionen. Neben der automatischen Absicherung umfassen algorithmische Strategien den statistischen Handel, die algorithmische Ausführung, den direkten Marktzugang und den Hochfrequenzhandel, die alle auf Devisentransaktionen angewendet werden können. Auto-Hedging Bei der Investition ist die Absicherung eine einfache Möglichkeit, Ihre Vermögenswerte vor erheblichen Verlusten zu schützen, indem sie die Menge verringert, die Sie verlieren können, wenn etwas Unerwartetes auftritt. Im algorithmischen Handel kann die Absicherung automatisiert werden, um die Gefahr von Händlern zu reduzieren. Diese automatisch generierten Hedging-Aufträge folgen bestimmten Modellen, um das Risiko eines Portfolios zu verwalten und zu überwachen. Innerhalb des Devisenmarktes sind die primären Methoden der Absicherung von Geschäften durch Spotkontrakte und Devisenoptionen. Spotverträge sind der Kauf oder Verkauf einer Fremdwährung mit sofortiger Lieferung. Der Fprex-Spotmarkt ist seit Anfang der 2000er Jahre aufgrund des Zustroms von algorithmischen Plattformen deutlich gewachsen. Insbesondere die rasche Verbreitung von Informationen, wie sie sich in den Marktpreisen widerspiegeln, ermöglicht es, dass Arbitrage-Chancen entstehen. Arbitrage-Chancen treten auf, wenn die Devisenpreise fehlausgerichtet werden. Dreieckige Arbitrage. Wie es auf dem Forex-Markt bekannt ist, ist der Prozess der Umwandlung einer Währung zurück in sich selbst durch mehrere verschiedene Währungen. Algorithmische und Hochfrequenz-Händler können diese Chancen nur durch automatisierte Programme identifizieren. Als ein Derivat. Forex-Optionen funktionieren in ähnlicher Weise wie eine Option auf andere Arten von Wertpapieren. Die Fremdwährungsoptionen geben dem Käufer das Recht, das Währungspaar zu einem bestimmten Wechselkurs zu einem bestimmten Zeitpunkt künftig zu kaufen oder zu verkaufen. Computerprogramme haben Binäroptionen als Alternative zur Absicherung von Devisengeschäften automatisiert. Binäre Optionen sind eine Art von Option, bei der Auszahlungen eines von zwei Ergebnissen einnehmen: Entweder setzt sich der Handel auf Null oder auf einen vorgegebenen Ausübungspreis. Statistische Analyse Innerhalb der Finanzbranche bleibt die statistische Analyse ein wichtiges Instrument, um die Preisbewegungen einer Sicherheit im Laufe der Zeit zu messen. Im Forex-Markt werden technische Indikatoren verwendet, um Muster zu identifizieren, die helfen können, zukünftige Kursbewegungen vorherzusagen. Das Prinzip, das die Geschichte wiederholt, ist für die technische Analyse von grundlegender Bedeutung. Da die Devisenmärkte 24 Stunden pro Tag betreiben, erhöht die robuste Menge an Informationen damit die statistische Signifikanz der Prognosen. Aufgrund der zunehmenden Raffinesse von Computerprogrammen wurden Algorithmen in Übereinstimmung mit technischen Indikatoren erzeugt, einschließlich der Verschiebung der durchschnittlichen Konvergenzdivergenz (MACD) und des relativen Stärkeindex (RSI). Algorithmische Programme deuten auf bestimmte Zeiten hin, bei denen Währungen gekauft oder verkauft werden sollen. Algorithmische Ausführung Algorithmischer Handel erfordert eine ausführbare Strategie, die Fondsmanager verwenden können, um große Mengen von Vermögenswerten zu kaufen oder zu verkaufen. Handelssysteme folgen einem vorgegebenen Satz von Regeln und sind so programmiert, dass sie einen Auftrag unter bestimmten Preisen, Risiken und Anlagehorizonten ausführen. Im Forex-Markt ermöglicht der direkte Marktzugang, dass Buy-Side-Händler Forex-Aufträge direkt auf den Markt ausführen können. Der direkte Marktzugang erfolgt über elektronische Plattformen, was oft Kosten und Handelsfehler senkt. In der Regel ist der Handel auf dem Markt auf Makler und Market Maker beschränkt, aber direkten Marktzugang bietet Buy-Side-Unternehmen Zugang zu Sell-Side-Infrastruktur, Gewährleistung der Kunden mehr Kontrolle über Trades. Aufgrund der Natur des algorithmischen Handels und der Devisenmärkte ist die Auftragsabwicklung extrem schnell, so dass die Händler kurzfristige Handelsmöglichkeiten nutzen können. High Frequency Trading Als die häufigste Teilmenge der algorithmischen Handel, Hochfrequenz-Handel hat sich immer beliebter in der Forex-Markt. Basierend auf komplexen Algorithmen ist der Hochfrequenzhandel die Ausführung einer großen Anzahl von Transaktionen mit sehr schnellen Geschwindigkeiten. Da sich der Finanzmarkt weiterentwickelt, können schnellere Ausführungsgeschwindigkeiten den Händlern die Möglichkeit geben, im Forex-Markt profitabel zu nutzen. Eine Reihe von Hochfrequenz-Handelsstrategien sind darauf ausgelegt, profitable Arbitrage - und Liquiditätssituationen zu erkennen. Gelieferte Aufträge werden schnell durchgeführt, Händler können Arbitrage nutzen, um risikofreie Gewinne zu sperren. Aufgrund der Geschwindigkeit des Hochfrequenzhandels kann die Arbitrage auch über die Spot - und zukünftigen Preise der gleichen Währungspaare erfolgen. Die Befürworter des Hochfrequenzhandels im Devisenmarkt unterstreichen ihre Rolle bei der Schaffung eines hohen Liquiditätsniveaus und der Transparenz in den Bereichen Handel und Preise. Die Liquidität neigt dazu, laufend und konzentriert zu werden, da es eine begrenzte Anzahl von Produkten im Vergleich zu Aktien gibt. Im Forex-Markt zielen Liquiditätsstrategien darauf ab, Auftragsungleichgewichte und Preisunterschiede zwischen einem bestimmten Währungspaar zu erkennen. Ein Auftrags-Ungleichgewicht tritt auf, wenn es eine überschüssige Anzahl von Kauf - oder Verkaufsaufträgen für einen bestimmten Vermögenswert oder eine bestimmte Währung gibt. In diesem Fall fungieren Hochfrequenz-Trader als Liquiditätsanbieter, verdienen die Spread durch die Arbitragierung der Differenz zwischen dem Kauf und Verkaufspreis. Die Bottom Line Viele fordern eine größere Regulierung und Transparenz im Forex-Markt im Lichte der jüngsten Skandale. Die wachsende Annahme von forex algorithmischen Handelssystemen kann die Transparenz im Forex-Markt effektiv erhöhen. Neben der Transparenz ist es wichtig, dass der Devisenmarkt mit einer niedrigen Preisvolatilität flüssig bleibt. Algorithmische Handelsstrategien, wie z. B. automatische Absicherung, statistische Analyse, algorithmische Ausführung, direkter Marktzugang und Hochfrequenzhandel, können Preisinkonsistenzen aussetzen, die für Trader rentable Chancen darstellen. InfoReach HiFREQ High Frequency Trading Software (HFT) für Algorithmic Trading HiFREQ ist ein Leistungsstarke algorithmische Engine, die Händlern die Möglichkeit bietet, HFT-Strategien für Aktien, Futures, Optionen und FX-Handel einzusetzen, ohne die Zeit und Ressourcen in den Aufbau und die Instandhaltung ihrer eigenen Technologieinfrastruktur zu investieren. Es bietet alle wesentlichen Komponenten, um den Durchsatz von Zehntausenden von Aufträgen pro Sekunde bei Unter-Millisekunden-Latenz zu erleichtern. HiFREQ kann unabhängig als eigenständige Black-Box-Handelslösung oder als Teil der InfoReach TMS-Handelsplattform für ein komplettes End-to-End-Handelssystem eingesetzt werden. Die offene, maklerneutrale Architektur ermöglicht es Anwendern, proprietäre, komplexe Handelsstrategien zu erstellen und einzusetzen sowie Zugriffsalgorithmen von Brokern und anderen Drittanbietern. Aufträge können zu jedem globalen Marktziel über InfoReachs interne Low-Latency FIX Engine weitergeleitet werden. Multi-Asset Globale Aktien, Futures, Optionen und FX Risikokontrolle HiFREQ bietet eine Risikobewertung für jede Auftragsanforderung und sorgt für die Einhaltung vorgegebener firmenspezifischer Handelszwänge. Broker neutral HiFREQ verbindet Sie mit den Multiple Brokern, Börsen und ECNs. Zentrale Überwachung und Steuerung Während Komponenten von HiFREQ über verschiedene geografische Standorte verteilt werden können, können alle Strategie-Performance-Überwachungs - und Steuerungsfunktionen von einem zentralen Remote-Standort aus durchgeführt werden. HiFREQ kann 20.000 Aufträge pro Sekunde pro Einzel-FIX-Verbindung ausführen. Die Verwendung von zwei oder mehr FIX-Verbindungen kann den Durchsatz erheblich erhöhen. Niedrige Latenz Unter-Millisekunden Rundlauf-Latenz gemessen vom Punkt HiFREQ bekommt einen FIX-Ausführungsbericht an den Punkt, an dem HiFREQ das Senden einer FIX-Auftragsnachricht abschließt. Verteilt und skalierbar Um die Effizienz und Leistungsfähigkeit der Handelsstrategien zu steigern, können ihre Komponenten gleichzeitig ausgeführt werden. Strategy-Komponenten können auch über mehrere Server bereitgestellt werden, die mit verschiedenen Ausführungsorten zusammengestellt werden können. Java Programmierer GuideHigh-Frequency Traders Chase Währungen Vergessen Sie den Aktienmarkt. Für hochfrequente Händler ist der Ort, an dem es sich um Devisen handelt. Firmen mit den ultraschnellen Strategien, die dank Michael Lewisx2019s Buch x201CFlash Boysx201D entfielen mehr als 35 Prozent der Spot-Währungsvolumen im Oktober 2013, von 9 Prozent im Oktober 2008, nach Berater Aite Group LLC. Itx2019s das Gegenteil von Aktien, wo ihr Anteil auf 50 Prozent im Jahr 2012 von 66 Prozent vor vier Jahren geschrumpft, nach Rosenblatt Securities Inc. Als Broker besser bei Cloaking Bestellungen und Volumen schrumpft in Aktien, Geschwindigkeit Handel bleibt ein Wachstumsgeschäft in der 5,3 Trillion Devisenmarkt, wo Behörden auf drei Kontinenten die Manipulation von Benchmarks untersuchen. Während einige sie als Zeichen der Transparenz sehen, fängt die Taktik an, genau wie ihre Rolle in Aktien von dem New Yorker Staatsanwalt General und Federal Bureau of Investigation untersucht wird. X201CDie Verwendung von HFT wird den Handel und die Regulierung im FX-Markt komplexer machen, und es gibt auch einige Fragen über die Fairness, x201DxA0Anshuman Jaswal, Senior Analyst bei Forschungsunternehmen Celent in Boston, sagte per E-Mail. X201CUse von HFT erhöht auch die Liquidität und Tiefe in den Märkten. Beide Seiten des Arguments tragen ein gewisses Gewicht, und es gibt keine richtige Antwort. x201D Die Debatte um den Hochfrequenzhandel, ein Begriff, der Strategien beschreibt, die blitzschnelle Computer verwenden, um Gewinne in den Wertpapiermärkten auszugeben, blasen diese Woche nach Lewis auf Veröffentlicht x201CFlash Boysx201D und sagte US-Aktien sind in Ordnung. Das Buch macht nur wenige Hinweise auf die Währung, sagen Instabilität HFT schafft, ist verpflichtet, aus Aktien früher oder später zu verbreiten. Elektronische Plattformen Etwa 30 bis 35 Prozent der Transaktionen auf der EBS, einer elektronischen Handelsplattform im Besitz von ICAP Plc, die Währungsgeschäfte erleichtert, sind hochfrequent getrieben, sagte die Bank of International Settlements in einem Dezember-Bericht. Der Anstieg des elektronischen und algorithmischen Handels führt dazu, dass Unternehmen den Laden in der Nähe der Server von elektronischen Plattformen einrichten, eine Strategie zur Reduzierung der Übertragungszeit, die seit langem bei Beständen populär ist. Hochfrequenz-Strategien blühten in amerikanischen Aktien als steigende Rechenleistung und zwei Jahrzehnte der Regulierung brach den Griff der New Yorker Börse und Nasdaq Stock Market und Handel verbreitete sich auf mehr als 50 öffentlichen und privaten Veranstaltungsorten. Jetzt sind Speed-Trader in Devisen vermehrt. X201CAny von den großen Namen, die in der Equity-Seite beteiligt sind in der Regel beginnen FX-Unternehmen als auch, x201D Brad Bechtel, Geschäftsführer bei Faros Trading LLC in Stamford, Connecticut, sagte von High-Frequenz-Handel in einem Telefon-Interview. Die laufende Liquidität x201CFX hat die laufende Liquidität während des ganzen Tages, keine Unterbrechung im Handel und weniger Lücken in den Preisen, die alle erlauben, dass der algorithmische Handel gedeihen kann, x201D Javier Paz, ein Senior Analyst bei der Bostoner Aite Group, sagte in einem Telefoninterview. X201CDie schiere Größe des FX-Marktes und die begrenzte Anzahl von gehandelten Produkten im Vergleich zu Aktien, was bedeutet, dass die Liquidität tendenziell zu konzentrieren, die Schaffung von handelbaren Möglichkeiten für hochfrequente Firmen. x201D Befürworter des Computerhandels sehen die steigende Rolle in Währungen als Ein Segen, seine Ankunft ein Vorbote der Transparenz in einem Markt, der durch Skandal besetzt ist. Der Devisenmarkt wird unter den Untersuchungen untersucht, ob die Händler bei einigen der weltweit größten Banken die WMReuters-Raten zu ihren Gunsten manipulieren wollten, indem sie vor und während der 60-Sekunden-Fenster, wenn die Benchmarks gesetzt wurden, Regulatoren untersuchen, ob Bankhändler mit Händlern bei anderen Firmen und zeitgesteuerten Geschäften kommunizieren, um Benchmarks zu beeinflussen und Gewinne zu maximieren. Dunkle Märkte x201CWith HFT, haben wir Transparenz der Preise, x201D Irene Aldridge, Geschäftsführer der in New York ansässigen Able Alpha Trading Ltd. eine High-Speed-Investment-Lösungen Firma, sagte in einer E-Mail. X201CBrokers können nicht mehr Predigt Preisgestaltung für einige Kunden auf Kosten von others. x201D Thatx2019s nicht das Bild von Lewis gemalt, die schrieb, dass die US-Aktienmarkt von hochfrequenten Händlern, die Dutzende von Milliarden von Dollar springen vor Investoren Jeder, der Aktien besitzt, wird von den Praktiken zum Opfer gebracht, sagte Lewis, ein Kolumnist für Bloomberg View. Während schnellere Strategien werden x201Creally prevalentx201D in Devisen und einige sind räuberisch, viele sind x201Crather gutartig und bieten Liquidität auf den Markt, sagte x201D Aaron Smith, Geschäftsführer und Mitbegründer bei Pecora Capital LLC. X201CWir sehen viele Strategien, die von geringer Latenz und Co-Location in London oder New York abhängen, sagte x201D Smith in einem Telefoninterview aus Zürich. Einige der companyx2019s Portfolio, das Währungen einschließt, wird mit systematischen Methoden gehandelt, mit Haltedauer von ein paar Stunden bis zu einigen Tagen, sagte er. Dennoch gibt es noch andere Fragen zu beachten. X201CWe donx2019t wollen in der Hochfrequenz-Raum, weil dann youx2019re in einem technologischen Fuß Rennen gegen den nächsten Kerl, sagte x201D Smith. X201CWenn sie einen größeren, schnelleren, stärkeren Computer haben, youx2019re aus dem Geschäft. Wex2019re nicht interessiert. x201D Bloomberg Tradebook betreibt ein elektronisches Kommunikationsnetz für Währungen, die sowohl von der Kaufseite als auch von der Verkaufsseite verwendet wird, um anonym mit einer Vielzahl von Handelsstrategien zu handeln. New York Attorney General Eric Schneiderman hat eine breite Untersuchung darüber eröffnet, ob U. S. Börsen und alternative Veranstaltungsorte Hochfrequenz-Händler mit unsachgemäßen Vorteilen bieten. Schneiderman sagte am 18. März hex2019s Prüfung der Verkauf von Produkten und Dienstleistungen, die schneller Zugriff auf Daten und reichere Informationen über Trades als whatx2019s in der Regel für die Öffentlichkeit zu bieten. Die wichtigsten Geschäftsgeschichten des Tages. Holen Sie sich Bloombergaposs täglich newsletter. Hochfrequenz Handel Irene Aldridge, High-Frequency Trading: Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssysteme, 2. Auflage. Das Buch Eine vollständig überarbeitete zweite Auflage des besten Führers zum Hochfrequenzhandel Hochfrequenzhandel ist ein schwieriges, aber profitables, Bestreben, das stabile Gewinne in verschiedenen Marktbedingungen erzeugen kann. Aber solide in der Theorie und Praxis dieser Disziplin sind für den Erfolg wesentlich. Ob Sie ein institutioneller Investor suchen, der ein besseres Verständnis von Hochfrequenz-Operationen oder einen einzelnen Investor sucht, der nach einem neuen Weg zum Handel sucht, dieses Buch hat, was Sie brauchen, um das Beste aus Ihrer Zeit in den heutigen dynamischen Märkten zu machen. Aufbauend auf dem Erfolg der Originalausgabe enthält die Zweite Auflage des Hochfrequenzhandels die neuesten Forschungen und Fragen, die seit der Veröffentlichung der Erstausgabe zum Vorschein kommen. Es deckt alles von neuen Portfoliomanagementtechniken für den Hochfrequenzhandel und die neuesten technologischen Entwicklungen ab, die es HFT ermöglichen, aktualisierte Risikomanagementstrategien zu aktualisieren und wie man den Informations - und Auftragsfluss sowohl in dunklen als auch in leichten Märkten sichert. Enthält zahlreiche quantitative Handelsstrategien und Werkzeuge für den Aufbau eines hochfrequenten Handelssystems Angesichts der wichtigsten Aspekte des Hochfrequenzhandels, von der Formulierung von Ideen bis hin zur Leistungsbewertung Das Buch enthält auch eine Begleit-Website, in der ausgewählte Musterhandelsstrategien heruntergeladen und getestet werden können Geschrieben von respektierten Branchenexperten Irene Aldridge Während das Interesse am Hochfrequenzhandel weiter wächst, wurde wenig veröffentlicht, um Investoren dabei zu helfen, diesen Ansatz zu verstehen und umzusetzen - bis jetzt. Dieses Buch hat alles, was Sie brauchen, um einen festen Griff zu bekommen, wie Hochfrequenzhandel funktioniert und was es braucht, um es auf Ihre alltäglichen Trading-Bemühungen anzuwenden. Statistische Arbitrage im Hochfrequenzhandel auf Basis der Limit Order Book Dynamics. Das Buch Classic Asset Pricing Theorie geht davon aus, dass die Preise schließlich an den fairen Wert anpassen und rektieren, die Route und die Geschwindigkeit des Übergangs ist nicht spezifiziert. Markt-Mikrostruktur-Studien, wie sich die Preise anpassen, um neue Informationen zu rektieren. In den letzten Jahren wurden die weit verbreiteten Hochfrequenzdaten durch den schnellen Fortschritt in der Informationstechnologie gesehen. Mit hochfrequenten Daten, ist es interessant, die Rollen zu spielen, die von den informierten Händlern und Lärmhändlern gespielt werden und wie die Preise angepasst sind, um Informationen zu widerrufen. Es ist auch interessant zu untersuchen, ob die Renditen in der Hochfrequenz-Einstellung vorhersehbarer sind und ob man die Limit Orderbuchdynamik im Handel ausnutzen könnte. Im Großen und Ganzen ist der traditionelle Ansatz für die statistische Arbitrage durch den Versuch, auf die zeitliche Konvergenz und Divergenz der Preisbewegungen von Paaren und Körben von Vermögenswerten mit statistischen Methoden zu setzen. Eine akademische Ablehnung der statistischen Arbitrage ist es, das Risiko zwischen Tausenden und Millionen von Trades in sehr kurzer Zeit zu verteilen, in der Hoffnung, in Erwartung durch das Gesetz der großen Zahlen zu gewinnen. Nach dieser Linie wurde vor kurzem ein modellbasierter Ansatz von Rama Cont und Coauthors 1 vorgeschlagen, basierend auf einem einfachen Geburtsurkunde-Markov-Kettenmodell. Nachdem das Modell auf die Orderbuchdaten kalibriert ist, können verschiedene Arten von Quoten berechnet werden. Zum Beispiel, wenn ein Händler die Wahrscheinlichkeit einer mittleren Preis-uptick-Bewegung abhängig von der aktuellen Orderbuch-Status abschätzen könnte und wenn die Chancen zu seinen Gunsten sind, könnte der Trader einen Auftrag einreichen, um die Chancen zu nutzen. Wenn der Handel sorgfältig mit einem vernünftigen Stop-Loss ausgeführt wird, sollte der Trader in der Lage sein, Prot in Erwartung zu machen. In diesem Projekt haben wir einen datengesteuerten Ansatz angenommen. Wir haben einen simulierten Austauschauftrags-Matching-Engine gebaut, der es uns ermöglicht, das Orderbuch zu rekonstruieren. Deshalb hat wir in der Theorie ein Austauschsystem aufgebaut, das es uns ermöglicht, nicht nur unsere Handelsstrategien zu testen, sondern auch die Preisauswirkungen des Handels zu bewerten. Und wir haben das Rama Cont-Modell auf simulierten Daten und realen Daten implementiert, kalibriert und getestet. Wir haben auch ein erweitertes Modell implementiert, kalibriert und getestet. Basierend auf diesen Modellen und basierend auf der Orderbuchdynamik haben wir einige hochfrequente Handelsstrategien untersucht. Warum High-Frequency Traders So viele Aufträge abbrechen Das Problem der Hochfrequenz-Händler, die viele ihrer Aufträge annullieren, scheint in den Nachrichten ein bisschen vor kurzem gewesen zu sein, also läßt man den Grund aus den ersten Prinzipien heraus. Es gibt verschiedene Arten von Hochfrequenz-Händler, aber viele von ihnen sind im Geschäft von dem, was heißt elektronischen Markt machen. Ein Market Maker bietet ständig an, um zu kaufen oder zu verkaufen, was auch immer Sie wollen. So legt der Market Maker einen Auftrag an die Börse, um 100 Aktien der XYZ Aktie für 9,99, SUP SUP zu kaufen und stellt einen weiteren Auftrag, um 100 Aktien von XYZ für 10.01 zu verkaufen, und Sie können an die Börse kommen und sofort auf den Markt verkaufen Hersteller für 9,99 oder kaufen Sie es für 10.01. Wenn Sie für 9,99 verkaufen und dann jemand anderes kommt und kauft für 10.01, sammelt der Market Maker 0,02 nur für das Sitzen zwischen den beiden von Ihnen für eine kleine Weile. Ob der Market Maker ist notwendig, oder lohnt sich die beiden Cent, ist eine heiß und langweilig diskutiert Frage, SUP SUP obwohl es gesagt werden sollte, dass Marktmacher haben in der Börse für eine lange Zeit existiert und dass elektronische Market Maker die Arbeit Waaaaaaaaaay Billiger als ihre menschlichen Vorgänger. SUP SUP Okay. Wie entscheidet der Market Maker, welche Aufträge an die Börse zu senden. Besonders, wie entscheidet er sich für einen Preis. Nun, denken Sie daran, es ist ein kleines Computerprogramm und sein kleines Computer-Gehirn will das Angebot und die Nachfrage ausgleichen. Wenn der Market Maker 9,99 10,01 für eine Aktie zitiert und viele Leute für 10.01 kaufen und niemand für 9,99 verkauft wird, dann bedeutet das wahrscheinlich, dass der Market Maker Preis zu niedrig ist und es sollte den Preis erhöhen. Theres eine einfache dumme schematische Weg, dies zu tun, die ist: Setzen Sie in ein Angebot an der Börse zu 100 Aktien für 9,99 zu kaufen, und ein Angebot zum Verkauf von 100 Aktien für 10.01. Wenn jemand 100 Aktien kauft (für 10.01), erhöhen Sie das Angebot auf 10.00 10.02. (Aber wenn jemand 100 Aktien für 9,99 verkauft, senken Sie das Zitat auf 9,98 10,00.) Wiederholen Sie, bewegen Sie das Zitat oben durch einen Penny jedes Mal, wenn jemand kauft, und unten durch einen Penny jedes Mal, wenn jemand verkauft. Wenn der Aktienkurs relativ stabil ist, ist dies eine mehr oder weniger funktionelle Strategie. SUP SUP Aber beachten Sie, wie viele Aufträge der Market Maker abbricht. Es fängt an, in zwei Aufträgen einzutreten, eine, um 100 Aktien für 9,99 zu kaufen, und eine andere, um 100 Aktien für 10.01 zu verkaufen. Dann (sagen) jemand kauft 100 Aktien für 10.01. Die Market Maker verkaufen Bestellung ausgeführt wurde. Jetzt will es sein Zitat nach oben verschieben, also storniert es seinen 9.99 Kaufauftrag und gibt zwei weitere Aufträge (10,00 € und 10.02 Verkauf). Dann (sagen) jemand verkauft 100 Aktien für 10.00. Jetzt haben die Market Maker Kauf Bestellung ausgeführt, es will das Zitat zurück nach unten, es storniert seine Verkauf Bestellung, und legt neue Kauf und Verkauf Bestellungen. Also diese einfachste stilisierte Marktstrategie storniert 50 Prozent seiner Aufträge, ohne sie jemals auszuführen. SUP SUP Ist das, weil sie ein Betrug oder Phantom Liquidität oder Spoofing Nein sind, ist es, weil es ein Market Maker ist, und es bewegt seine Preise Auf Angebot und Nachfrage reagieren. Jetzt können wir eine wichtige real-world Komplikation zu diesem stilisierten Modell hinzufügen. Unser imaginärer Market Maker hat seine Aufträge an die Börse geschickt. Aber es gibt tatsächlich 11 Börsen in der U. S .. plus jede Anzahl von dunklen Pools und anderen Veranstaltungsorten. Verschiedene Investoren führen ihre Aufträge unterschiedlich zu verschiedenen Börsen, und wenn Sie eine Menge Geschäft als Marktmacher machen wollen, müssen Sie Märkte in der gleichen Aktie an mehreren Börsen machen. Aber die gleichen ökonomischen Prinzipien gelten: Wenn der Market Maker einen Preis setzt und die Leute weiter kaufen, sollte es den Preis erhöhen. Es ist nur so, dass es jetzt den Preis zu erhöhen hat. So wird das Modell: 11 Gebote, um 100 Aktien für 9,99 zu kaufen, und 11 Angebote zum Verkauf von 100 Aktien für 10.01, einer an jeder der 11 Börsen. Wenn jemand 100 Aktien an einem der Börsen kauft, hebt alle Gebote auf 10.00 und alle Angebote auf 10.02. Etc. Jetzt jedes Mal, wenn der Market Maker einen Auftrag ausführt und seinen Preis bewegt, hebt er 21 Aufträge auf: die 11 Bestellungen auf der anderen Seite und die 10 Aufträge auf der gleichen Seite an verschiedenen Börsen. Es hat jetzt eine Stornierungsrate von 95,5 Prozent. Ist das, weil seine Befehle sind ein Betrug oder Phantom Liquidität oder Spoofing Ich habe die Antwort zu sein: Nein, es ist, weil es ein Market Maker ist, und es bewegt seine Preise auf Angebot und Nachfrage zu reagieren, und unsere fragmentiert Markt bedeutet, dass es das in einer Reihe von verschiedenen Orten auf einmal zu tun hat. Aber um fair zu sein, glauben viele Leute, dass dies schlecht ist, oder Phantom Liquidität, oder sogar Front-Laufen Das Problem ist, dass die Person, die 100 Aktien von der Market Maker für 10.01 an einem der Börsen kauft könnte auch wollen Kaufe 1.000 weitere Aktien vom Market Maker für 10.01 an allen anderen Börsen. Und wenn der Market Maker ist schneller als der Käufer, wird der Käufer nicht in der Lage, dies zu tun: Der Market Maker wird seine Zitate an den anderen Börsen ändern, bevor der Käufer kann dort und Handel mit diesen Zitaten. Dies ist viel von der Handlung meines Bloomberg View-Kollegen Michael Lewiss Buch Flash Boys, SUP SUP und es ist ein unversöhnlicher Konflikt: Menschen, die eine Menge von Aktien kaufen wollen, wollen nicht, dass der Preis auf ihren Kauf reagiert, während Market Maker wollen Ihre Preise entsprechen dem Angebot und der Nachfrage. Eine gerechte Menge an moderner Marktstruktur Komplexität kommt aus diesem Konflikt. SUP SUP Aber wir werden uns gleich bewegen, weil unser Modell des Market Maker ist immer noch sehr stilisiert. Unser Marktmacher ändert gerade seine Preise, wenn es handelt, um Angebot und Nachfrage auszugleichen. Aber in der realen Welt kann ein Market Maker auf andere Fakten über die Welt zu entscheiden, welche Preise es anbieten sollte. SUP SUP Wenn die Fed erhöht Preise, oder Ölpreise Spike, oder ein Arbeitsplatz Bericht ist schwach, das wird sich auf die Preise von Tausende von Aktien, und der Market Maker sollte seine Preise für diese Aktien aktualisieren, bevor jemand mit den alten Preisen handelt. Bedeutung: noch mehr Stornierungen. Big Events wie das passiert nicht jede Sekunde, aber ein High-Speed-Markt-Computer hat viel Zeit und Rechenleistung auf seine Hände, und kann die Masse von jedem zweiten Denken über andere, kleinere Ereignisse zu verbringen. Wenn jemand 100 Aktien von Microsoft kauft, drückt den Preis um einen Penny, dann historische Korrelationen könnte dem Marktmacher sagen, dass es seinen Preis für Google durch einen Penny. SUP SUP drücken sollte. Und so wird der Market Maker abholen 22 Bestellungen auf 11 verschiedene Börsen und ersetzen sie mit 22 neuen Aufträgen zu etwas höheren Preisen, weiter erhöht ihre Stornierungsrate über die 95,5 Prozent haben wir zwei Absätze vor. Wieder nicht, weil es Spoofing oder Front-Run oder was auch immer ist, sondern weil es ein Market Maker ist, und seine Geschäftstätigkeit geht es darum, den Preis richtig zu bekommen, und es tut sein Bestes, um den Preis richtig zu bekommen. Nun, wie ich schon sagte, es gibt viele verschiedene Arten von Hochfrequenz-Händler, und verschiedene Arten stornieren Bestellungen aus verschiedenen Gründen. Und manchmal Leute stornieren Aufträge für ruchlose Gründe Navinder Sarao wird beschuldigt, Spoofing in der SP 500 Futures-Markt, die Eingabe und Streichung vieler Aufträge, um eine Illusion der Nachfrage, in verdächtiger Nähe zum Blitz Crash von 2010 zu schaffen. Er angeblich mehr als 99 storniert Prozent der Aufträge, die er durch seinen Algorithmus, die schlecht scheint, aber wieder daran erinnern, dass ich zu einer relativ unschuldigen 95,5 Prozent Streichung Rate drei Absätze. SUP SUP Und gerade heute hat die SEC Spoofing Gebühren mit Briargate Trading für mehr als 1 Million, behauptet, dass Briargate mehrfache, große, nicht-bona fide Aufträge an der New Yorker Börse schickte, bevor es öffnete, verursachte die Illusion der Nachfrage und handelte dann auf der anderen Seite dieser Aufträge an anderen Börsen, die vor NYSE öffnete. Und dann storniert die Spoof Bestellungen vor NYSE geöffnet. SUP SUP Spoofing sicherlich passiert, und Stornierungsraten sind einige Hinweise darauf, aber sie sind nicht von selbst eine ausreichende Indikation. Leute streichen Aufträge für viele legitime Gründe. Einige von denen haben wir nur diskutiert. SUP SUP Natürlich denke ich darüber heute wegen meiner Bloomberg View Kollegen Hillary Clintons planen, loszuwerden Hochfrequenz-Handel. Von ihrer Finanzregelung Briefing heute: Impose eine hochfrequente Handelssteuer und Reform der Regeln, die unsere Aktienmärkte regeln. Das Wachstum des Hochfrequenzhandels (HFT) hat unsere Märkte unnötig belastet und ermöglichte unlautere und missbräuchliche Handelsstrategien, die oftmals eine zweistufige Marktstruktur mit veralteten Regeln nutzen. Das ist, warum Clinton eine Steuer ansprechen würde, die speziell auf schädliche HFT gerichtet ist. Insbesondere würde die Steuer HFT-Strategien mit überhöhten Auftragsstornierungen treffen, die unsere Märkte weniger stabil und weniger fair machen. Jetzt nehme ich an, dass, wie alle Präsidentschaftskampagnenvorschläge, dies eine geringe Wahrscheinlichkeit des tatsächlichen Geschehens hat, und es ist in jedem Fall ziemlich Licht auf Details. Aber wenn Sie es ernst nehmen, dann wäre der Effekt, um auf elektronischen Markt-und andere hochfrequente Handelsstrategien, die auf die Aktualisierung ihrer Preise auf die sich ändernden Bedingungen zu beruhigen. SUP SUP (Es könnte auch auf Spoofing zu reduzieren , Aber Spoofing ist schon illegal, und Stornierungen sind der offensichtlichste Hinweis für wo es zu finden ist, also bin ich nicht davon überzeugt, dass es viel an dieser Front tun würde.) Frau Clintons planen, Hochfrequenz-Trades zu bezahlen, soll bestimmte beschränken Handelstätigkeit, nicht um Steuereinnahmen zu erhöhen, berichtet das Wall Street Journal. Haben diese Strategien unsere Märkte weniger stabil und weniger fair Offensichtlich denken einige Leute so sicher, dass es nicht unvernünftig ist, irgendwelche Stabilitätsprobleme über den elektronischen Handel zu haben, obwohl ich vermute, dass es bessere Wege gibt, diese Bedenken anzusprechen, als sie es aus der Existenz zu besteuern. Wie ich schon sagte. Dennoch ist die Geschichte des Hochfrequenzhandels grundsätzlich einer der kleinen intelligenten Firmen, die große Banken untergraben, indem sie intelligenter und automatisierter und effizienter sind. Das alte, ineffiziente, lukrative Aktienhandelsgeschäft wurde zum großen Teil durch die automatisierte Marktentwicklung bei elektronischen Handelsunternehmen ersetzt. Das hat sich von den großen Banken abgezogen. Es war auch eindeutig großartig für kleine Einzelhandelsanleger, die jetzt Aktien sofort für 10 oder weniger handeln können, obwohl die Geschichte für institutionelle Investoren komplizierter ist. Insbesondere ist es leicht, Hedge-Fonds-Manager zu finden, die sich über den Hochfrequenzhandel beschweren. Clintons Vorschläge bedeuten eine Verdoppelung auf ihre Wette, dass ihre Partys Populisten Basis ist mehr wert als die Möglichkeit der Entfremdung reichen Spender, sagt Bloomberg. Aber dieser besondere Vorschlag passt seltsam zum populistischen Thema. Hier haben Sie eine Branche, die das Geschäft der großen Banken untergraben hat, irritierte Hedgefondsmanager und war für kleine Investoren großartig. Warum würde es knacken auf dieses Geschäft populistisch Warum würde es wohlhabende Spender entfremden Und doch können Sie die populistische Anziehungskraft sehen. SUP SUP Wall Street, zu einer Menge Leute, ist Wall Street, und jeder Angriff auf Wall Street klingt gut. Der politische Wunsch besteht darin, an der Wall Street eine gewisse Menge an harten Zutaten zu haben, aber was in diese Härte hineingeht, ist willkürlich und unwichtig. So will Clinton auch die Swap-Push-out-Regel für Banken-Derivat-Handel wiederherstellen, die auf Geheiß der Banken-Lobby im letzten Jahr Budget-Deal aufgehoben wurde. Ich habe lange gedacht, dass Swaps Push-Out ist das reinste Stück symbolische emotionale Identifizierung in der Finanzregulierung, und ich denke immer noch, dass. Aber gerade aus diesem Grund schwingt es. Niemand weiß, was es tut, und niemand denkt, dass es darauf ankommt, also ist es nützlich als reiner abstrakter Marker dessen, was Team youre auf. Aber für diejenigen von uns, die mehr an der Finanzierung interessiert sind als in der Politik, das scheint nur seltsam. Wall Street ist kein Monolith, und hart an der Wall Street macht keinen Sinn. Regulierung der Teile der Wall Street, die Sie nicht mögen können helfen, die Teile der Wall Street, die Sie mögen. Viele Hedge-Fonds-Manager werden von einem Niederschlag auf Hochfrequenz-Handel begeistert sein. SUP SUP Cracking auf kleine automatisierte Konkurrenten an Banken könnte für Banken gut sein. Es gibt Wall Street Gewinner und Wall Street Verlierer zu allen Arten von Wall Street Regulierung, und eine reine Quantität Theorie der Zähigkeit Elides diese Unterschiede. Es gibt kein Unternehmen mit dem Ticker XYZ, es ist nur ein generischer Stand-in, obwohl es nicht cool gewesen wäre, wenn Alphabet XYZ benutzt hätte, aber nein, sein GOOG. (Und GOOGL.) Natürlich möchtest du es lieber für 10.00 zu verkaufen, und die jemand anderes könnte es vorziehen, für 10.00 zu kaufen, und wenn die beiden von Ihnen an der Börse zu genau der richtigen Zeit kommen, sollten Sie miteinander handeln, anstatt Bezahle den Marktmacher die beiden Cent. Es kommt meistens auf den Wert der Unmittelbarkeit. (Wie es immer für die Marktmacht gilt) Wenn es keine Market Maker gäbe, könnten echte Käufer und Verkäufer wahrscheinlich einander finden, müssten aber länger warten. In weniger häufig gehandelten Aktien, könnte es Ihnen Minuten dauern, um Ihre Aktie zu verkaufen, anstatt Millisekunden, und der Markt könnte sich gegen Sie in dieser Zeit bewegen. Kümmert dich genügend, um die Hochfrequenz-Händler zu vermitteln, die es wert ist. Ich weiß nicht. In der Theorie sind dunkle Pools an institutionelle Investoren gerichtet, die miteinander handeln wollen und bereit sind, die Unmittelbarkeit von hochfrequenten Händlern zu opfern. In der Praxis sind viele dunkle Pools auch mit hochfrequenten Händlern voll. Ich habe dies gestern erwähnt, aber hier ist ein New York Fed-Blog-Post diskutiert, unter anderem, die Rückkehr zu Markt-Making in Aktien: Der Rückgang der hochfrequenten Markt-Renditen ist vor einer Kulisse der zunehmenden Wettbewerb aufgetreten. Die erwarteten Renditen des Hochfrequenzhandels (HFT) in den 1990er Jahren ermutigten große Investitionen in die Geschwindigkeit und führten viele neue Firmen in die Branchen, die in akademischen Studien dokumentiert wurden. Der starke Rückgang der hochfrequenten Gewinne in den ersten zehn Jahren unserer Stichprobe deutet darauf hin, dass diese Gewinne allmählich durch den Wettbewerb abgebaut wurden, als sich der HFT-Sektor entwickelte. Wichtig ist, dass sich die Marktgewinne nicht erhöht haben, da die Kapital - und Liquiditätsvorschriften nach der Finanzkrise verschärft wurden. So konkurrierten die elektronischen Market Maker grundsätzlich die Prämie, die Banken und früheren elektronischen Market Maker gemacht haben. Es ist mehr oder weniger in Jack Treynors Die Ökonomie der Dealer-Funktion, ein Klassiker auf dem Markt machen. Das ist offensichtlich sehr stilisiert - du kannst dein Zitat nicht nach jeder Hinrichtung bewegen, die du gleichermaßen kaufen und verkaufen kannst. Aber du bekommst die Idee. Diese New York Times-Anpassung von Flash Boys ist zu diesem Thema, was IEX als elektronisches Front-Run-Ansehen eines Investors versucht, etwas an einem Ort zu tun und Rennen vor ihm auf die nächste. Im Fall von Brad Katsuyama, dem ehemaligen Royal Bank of Canada Trader, der IEX mitbegründet hat und der Held des Buches ist, würde sein Auftrag zuerst auf BATS ausgeführt werden, und dann würden die Market Maker ihre Preise an anderen Börsen verschieben, bevor er Konnte sie gegen sie ausführen: Warum sollte der Markt auf den Bildschirmen real sein, wenn du deinen Auftrag an nur einen Austausch geschickt hättest, aber beweisen, dass du deine Bestellung sofort an alle Börsen geschickt hast. Das Team begann, Aufträge in verschiedene Kombinationen von Austäuschen zu schicken . Zuerst die New Yorker Börse und Nasdaq. Dann N. Y.S. E. Und Nasdaq und BATS. Dann N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq und BATS. Und so weiter. Was kam zurück war ein weiteres Geheimnis. Als sie die Anzahl der Börsen erhöhten, sank der Prozentsatz des bestellten Auftrags um so mehr, an denen sie versuchten, Aktien zu kaufen, die weniger Lager, die sie tatsächlich kaufen konnten. Es gab eine Ausnahme, sagt Katsuyama. Egal wieviel Austausch wir einen Auftrag haben, wir haben immer 100 Prozent von dem, was auf BATS angeboten wurde. Park hatte keine Erklärung, sagt er. Ich dachte nur, BATS ist ein toller Austausch Eventuell haben sie es herausgefunden: Der Grund, warum sie immer in der Lage waren, 100 Prozent der auf BATS gelisteten Aktien zu kaufen oder zu verkaufen, war, dass BATS immer der erste Börsenmarkt war, um ihre Aufträge zu erhalten. Nachrichten von ihrem Kauf und Verkauf hadnt hatte Zeit, sich auf dem ganzen Markt zu verbreiten. Innerhalb von BATS warteten Hochfrequenz-Handelsunternehmen auf Neuigkeiten, die sie für den Handel an den anderen Börsen nutzen konnten. BATS, nicht überraschend, wurde von hochfrequenten Händlern geschaffen. Zum Beispiel, Intermarket-Sweep-Aufträge, die wir über den anderen Tag gesprochen haben. Sind ein Weg für Investoren zu versuchen, so viele Aktien zu kaufen, wie sie können, bevor die Preise ändern. Ähnlich Brad Katsuyamas Thor Router in Flash Boys, oder sogar IEX selbst, sind entworfen, um grundlegende Investoren eine gewisse Fähigkeit, Marktmacher zu bekommen, bevor sie ihre Anführungszeichen ändern können. Die Market Maker investieren mittlerweile in ihre eigene Komplexität, was vor allem die Technologie bedeutet, um ihre Reaktionen schneller zu machen, damit sie nicht von den fundamentalen Investoren abgeholt werden. Oder nicht. Mein Verständnis ist, dass zumindest einige marktwirtschaftliche Algorithmen so ziemlich schmutzig sind wie die stilisierte, die ich beschreibe. Wieder gibt es eine Vielzahl von Arten von Hochfrequenz-Handel, mit einigen basiert mehr auf statistische Korrelationen und andere basiert mehr auf nur dumme Markt-Preis-Antwort. Oder sogar: Wenn sich das Orderbuch für Google ändert - wenn mehr Kaufaufträge an der Börse erscheinen, obwohl alle zu niedrigen Preisen zu niedrig sind - dann könnte das dem Market Maker sagen, dass es mehr Nachfrage nach Google gibt und Es könnte wählen, um seinen Preis für Google zu erhöhen. Das ist natürlich, was spoofers nutzen. Das war bei 11 Börsen. In einem E-Mini-Futures-Markt scheint es hoch zu sein. Unwiderstehlich, hier ist ein 2010 Profil von Briargate als die Trader, die den Großteil des Tages überspringen. Jetzt wissen wir, warum Heres eine schreckliche Bloomberg-Visualisierung der Spoofing-relevanten: Natürlich ehrliche Händler ändern ihre Meinung die ganze Zeit und stornieren Aufträge als wirtschaftliche Bedingungen ändern. Das ist nicht illegal. Um Spoofing zu demonstrieren, müssen Staatsanwälte oder Regulierungsbehörden zeigen, dass der Händler Aufträge eingegeben hat, die er niemals ausführen wollte. Das ist eine hohe Beweislast in jedem Markt. Eine hilfreiche Tatsache ist, wenn die meisten Trader (annulliert) Aufträge auf einer Seite waren (sagen zu kaufen), als er meistens tatsächlich auf dem anderen handelte (Verkauf). Zum Beispiel Sarao angeblich in riesige Aufträge zu verkaufen, so dass er ein paar Verträge kaufen konnte: Alle seine Trading war auf der einen Seite, aber die meisten seiner Befehle waren auf der anderen Seite. Dann schalte ich ein wenig später ein. Das scheint wie ein schlechtes zeichen Or of course to just find straightforward ways around the rules : James Angel, associate professor of finance at Georgetown University, said that too many cancellations are a burden on the stock market because of the increased messaging traffic and extra effort to process market data. At the same time, he said, market-makers need to cancel and re-enter their orders every time the price of securities change. Angel speculated that if Clintons proposal were to become law, stock exchanges might respond by issuing new order types that let high-speed traders modify their orders without actually canceling them. That is pretty silly, no I mean, Im sure hes right, but it would be silly to impose tax cancellations and not tax price changes . For myself, I cant see how it would alienate wealthy donors, though of course some of Clintons other proposals might. Just as other hedge fund managers want a crackdown on too-big-to-fail insurers. This column does not necessarily reflect the opinion of the editorial board or Bloomberg LP and its owners.
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